10月16日，贵州南方乳业股份有限公司在北京证券交易所正式挂牌交易，成为贵州省第二家登陆北交所的企业，这也是贵州省“十五五”时期首家新增A股上市公司。至此，贵州A股上市公司增至35家。

 

 

   这家公司，贵州人其实很熟。它的核心品牌，就是我们经常喝到的“山花牛奶”。

 

   南方乳业是贵州本土龙头乳企，2017年11月27日，公司前身贵州南方乳业有限公司成立， 2022年10月24日，公司名称由“贵州南方乳业有限公司”更名为“贵州南方乳业股份有限公司”，旗下拥有“山花”“花都牧场”“花溪老酸奶”“贵草”等多个品牌，拥有从奶牛养殖、乳制品研发生产到终端销售的完整产业链，是国家农业产业化重点龙头企业。省内市场占有率约70.08%，营销网络覆盖贵州省88个县政区和100%的乡镇市场。

 

   本次发行价14.21元/股，发行3518.52万股，募资总额5亿元。募集资金将投向奶源基地建设、生产线技术改造、品牌渠道建设及补充流动资金。

 

   今年，南方乳业还拿到贵州乳企首张香港奶类市场准入资质，花都牧场250毫升装富硒纯牛奶、有机纯牛奶两款常温产品获批入港，迈出向外拓展市场的关键一步。

 

 

   贵州的北交所之路，南方乳业是第二家。

 

   贵州首家北交所上市企业为贵州安达科技能源股份有限公司，2023年3月23日正式登陆北交所，实现贵州企业北交所上市“零突破”，是国家级专精特新“小巨人”企业，主营磷酸铁锂新能源材料。时隔3年，南方乳业成功登陆北交所，标志贵州多层次资本市场持续扩容。安达科技代表贵州新能源电池材料产业力量，南方乳业则代表贵州特色农牧食品产业，两家企业分别从新材料、特色农产品加工赛道登陆北交所。

 

   近年来，贵州持续推进企业上市“春蕾行动”，不断完善上市培育服务体系，推动一批优质中小企业对接北交所等多层次资本市场，借助资本力量做强特色产业，赋能乡村振兴与产业高质量发展。

 

   不过，资本的狂热之下，南方乳业也有自己的现实考题。

 

   这家年营收超18亿的乳企，有约9成收入来自贵州。2023至2025年，来自贵州省内的收入在主营业务收入的占比分别是93.63%、93.02%、92.50%，省外收入占比则维持在3.61%到4.03%之间。

 

   更关键的是，南方乳业的奶，大部分并不来自贵州。招股书显示，2025年来自省内自有牧场的生鲜乳数量仅8073吨，来自省外自有牧场的约有10.6万吨。省内自有牧场产奶占比不到4%，真正挑起大梁的是省外自有牧场和第三方大型牧场。公司在陕西、甘肃等地建了3个牧场，其中甘肃的德联牧场、陇黔牧场奶牛数量总计超过13000头，远超贵州本地牧场规模。

 

   与此同时，营收增长有所趋缓。2023至2025年，南方乳业营收分别是18.05亿元、18.17亿元及18.39亿元，基本卡在18亿元上下，复合增长率仅有0.93%。本次IPO，公司计划投入4亿募集资金，用于建设威宁县南方乳业奶牛养殖基地建设项目。该项目建成后牧场奶牛存栏数可达到10000头，年产鲜奶约5.5万吨。

 

   走出贵州，拓展省外，对南方乳业来说，或许早就不是一道选择题。而走向资本市场后，如何讲好新的增长故事，亦是它必须要回答的问题。（记者 刘延平）

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